成本端走强 聚酯链延续反弹-b体育官网

国内商品整体氛围有好转，叠加国际油价连续两日强势反弹，文华聚酯链录得三连阳。今短纤延续领涨逾3%。随着高库存风险释放，周内产销略有好转。px、pta、瓶片一度涨逾2%，随后有所回落。

不过聚酯链品种供需面暂无亮眼因素。经过一轮估值回调，目前pxn及px-brent价差已基本回落至2021年水平，估值驱动的下跌空间相对有限。pta供需边际变化有限，节前止跌后下游采购意愿好转，但整体订单情况相对偏弱。瓶片单边价格仍由pta主导。短纤价格大幅下跌后随着上游原料企稳，下游节前备货出现，短纤产销放量，价格获得提振再度走强。

具体看px开工率一直处偏高水平，供应充足。纯苯相对偏强和甲苯的弱势，导致甲苯歧化利润走高，px实际产出高于预期。px价格前期偏高，pxn在上半年一直处350美元/吨偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑，不过随着汽油转弱及px自身供应高企，px环节利润出现快速压缩，目前px-石脑油价差已跌至220美元/吨左右。不过由于px短流程利润仍高，px仍未看到供应收缩的预期，因此价格难现支撑。

pta供应方面，由于px弱势，pta加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处80%以上高位水平。虽零星有装置检修降负，但仍难以改变pta产能偏过剩的现状。

当前已进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已回升至75%，加弹已来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍偏高，是近期有一部分终端工厂完成一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，且目前下游也没有持续性的补库需求。

由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境；且由于行情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。聚酯瓶片产量同比、环比皆增加，市场承压。

国投安信期货认为，油价继续反弹，下游节前备货，px、pta价格短期有望延续反弹，关注油价反弹持续性及终端订单表现。