棉花供给快速增量 下游消费颓势难改-b体育官网

2023年10月中旬以来,全球通胀水平整体回落,但紧缩货币政策的负面影响愈发明显,国际地缘政治冲突不断加剧,大宗商品价格剧烈波动,世界经济增长动能呈走弱态势。当前棉纺消费旺季已过,国内外棉市阶段性供给压力与下游弱需求交织,下一步棉花行情走势如何,本期月报将进行详细探讨。

第一部分 行情回顾

一、国际棉价震荡下跌后有所反弹

10月中旬以来,全球棉花采摘进展总体顺利,新棉供应量快速增加,美国农业部调增全球棉花产量、库存。经济低迷导致市场对棉花消费萎缩的担忧日益加剧,ice期棉大幅下挫。11月9日以来,受美棉出口数据连续表现良好及美国10月通胀增速低于预期等因素影响,国际棉价有所反弹。截至2023年11月22日,ice期棉主力合约结算价80.9美分/磅,环比下跌1.8%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(m)90.7美分/磅,环比下跌5.6%;折1%关税人民币进口成本15804元/吨(不含港杂和运费),环比下跌5.5%。

二、国内棉价震荡下跌

10月中旬以来,国内棉农惜售心理松动,籽棉收购僵持局面逐渐被打破,新棉加工上市进度大幅加快,下游纺织市场转弱迹象明显,棉纱贸易商低价抛售增多,棉花期现货价格快速下跌。受制于需求支撑不足,储备棉销售停止后,棉价未出现反弹。截至11月22日,郑棉主力合约结算价15380元/吨,环比下跌5.7%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数16601元/吨,环比下跌6.1%。

第二部分 分析与展望

一、国内外环境分析

美联储结束加息预期升温,全球经济尚未走出困境。10月美国消费者价格指数(cpi)同比上升3.2%,环比持平;零售销售额环比下降0.1%,为今年3月以来首次下滑。以上数据表明美国经济出现降温迹象,尽管如此,美联储主席鲍威尔仍表示将为紧缩的货币政策保留一定余地。在成本高昂、外部需求疲软和货币紧缩的负面效应不断显现的情况下,全球制造业低迷,多国多行业陷入罢工潮,居民消费意愿和能力减弱,导致经济增长动力缺失。欧盟委员会在2023年秋季经济展望报告中将2023年欧盟国内生产总值增长预期下调0.2个百分点至0.6%,将2024年欧盟国内生产总值增长预期下调0.1个百分点至1.3%,同时还预计今年4季度欧洲经济将继续放缓。

国内宏观数据欠佳,经济恢复基础不牢。10月我国居民消费价格指数(cpi)环比下降0.1%,同比下跌0.2%,继9月之后第2个月走弱;制造业采购经理指数(pmi)为49.5%,比上月下降0.7个百分点,降至收缩区间;固定资产投资累计同比增速2.9%,增速较1-9月回落0.2个百分点。10月部分经济数据回落既有国内需求复苏进程波动因素,也有季节性因素,说明我国经济恢复的基础尚不牢固。国内政策托底举措仍在紧密出台,货币政策大体保持稳中偏宽松,新增发国债1万亿元人民币和特殊再融资债券有望落地见效,宏观政策组合发力将对稳定经济增长起到较好带动作用。由于3季度中国经济增速强于预期及中国近期采取的财政刺激措施,国际货币基金组织(imf)将中国2023年gdp增长预期从之前的5%上调至5.4%。

二、全球棉花供求关系趋于宽松

(一)北半球新花上市量渐增

美国新棉收获接近8成。美国农业部报告显示,截至11月19日,美棉收获进度为77%,较去年同期减少1个百分点,较过去5年平均值增加6个百分点。

印度新花上市量稳步增加。据印度棉花协会,截至11月19日,2023/24年度印度棉花上市量累计约99.37万吨。印度棉花联合会表示,由于全球纺织品和服装需求非常低迷,印度国内棉价将保持在低水平。

巴基斯坦棉花上市量超百万吨。据巴基斯坦轧花厂协会统计,截至10月15日,巴基斯坦新棉上市量累计达到101.9万吨,较去年同期增加近1倍。巴基斯坦棉农协会前副主席表示,棉花生产的复苏归功于政府引入最低采购价格,该措施促使棉花种植者扩大种植。

(二)海外节日服装消费预期不佳

美国零售业假日销售预期转弱。美国商务部数据显示,10月服装服饰商店零售额261.1亿美元,环比持平;家具家居商店零售额106.2亿美元,环比下降2%,同比下降11.8%,降幅扩大。美国零售联合会表示,受利率上升等宏观经济因素影响,今年美国假日销售增长速度将放缓,11月和12月美国网络与实体店假日销售额预计将增长3%到4%,为5年来最慢增长。美国劳工统计局数据显示,零售商假日招聘人数降至13.5万人,为5年来最低水平。这表明零售商对假日消费预期较保守。

英国纺织服装鞋类零售额增幅收窄。英国反常的温暖天气令消费者对秋装消费欲望不高。英国国家统计局数据显示,10月涵盖网上和实体店零售销售额环比下降0.3%,连续两月环比下降。普华永道会计师事务所报告显示,近1/3英国人计划削减今年圣诞节支出。

孟加拉国服装行业陷入危机。10月以来,孟加拉国劳工要求加薪的示威活动导致部分工厂被破坏。截至11月12日,孟加拉国不同工业区的130多家服装厂关闭。孟加拉国服装制造商和出口商协会称,外国买家对孟加拉国服装业动荡局势表示担忧,已不敢下新订单。

(三)2023/24年度全球棉花产量和期末库存环比调增

2023年11月国际棉花咨询委员会(icac)发布的数据显示,2023/24年度全球棉花期初库存2124万吨,环比持平,同比增加183万吨;产量2541万吨,环比增加43万吨,同比增加79万吨;消费2335万吨,环比增加4万吨,同比减少10万吨;期末库存2332万吨,环比增加40万吨,同比增加208万吨;期末库存消费比99.87%,环比上升1.54个百分点,同比上升9.29个百分点。

三、国内新棉上市加速,纺织消费颓势渐显

(一)国内采摘接近收尾,新棉上市约四成

储备棉销售顺利收官。2023年中央储备棉销售自7月31日至11月14日累计挂牌量123.2万吨,成交量88.5万吨,有效缓解新旧年度过渡时期棉花供应偏紧的压力,稳定市场预期,确保新棉交售平稳开展和市场有序运行。

新棉上市进度大幅加快。受前期播种推迟和低温天气影响,2023年全国新棉采摘进度慢于往年,10月中旬以来随着国内棉花期现货价格下跌,棉农交售进度较前期明显加快,截至目前轧花厂收购高峰已过,棉花加工进度同比大幅加快,新疆主流籽棉交售价7.3-7.6元/公斤。据国家棉花市场监测系统数据,截至11月16日,全国新棉采摘进度为95.1%,同比下降0.2个百分点;加工率为52.9%,同比增长13.4个百分点;累计加工皮棉256.7万吨,同比增加65.2万吨。

棉花进口同比大幅增长。据海关统计数据,10月我国进口棉花29万吨,环比增加21.9%,同比增长121.8%。2023/24年度(9月-10月)我国进口棉花53万吨,同比增长140.9%。

新疆棉花产量略低于近5年均值。据国家棉花市场监测系统近期调研,9月北疆降雨对棉花裂铃吐絮和喷洒脱叶剂带来不利影响,棉桃单铃重偏轻,南疆5月受灾地区棉花单产也有不同程度下滑,新疆棉花产量降幅或高于前期预测。据最新预测,2023/24年度全国棉花产量为566万吨,同比减少15.8%。其中新疆棉花产量预计为524万吨,同比减少15.9%,略低于近5年平均水平(531万吨)。

(二)国内棉花消费淡季来临,销售氛围趋冷

10月国内纺织服装内需增幅放缓。据国家统计局数据显示,2023年10月国内服装鞋帽针纺织品类零售额1207亿元,同比增长7.5%,较9月9.9%的增幅有所缩窄,1-10月同比增长10.2%,较1-9月增幅收窄0.4个百分点。“金九银十”纺织服装旺季已过,预计年底前内销难有较好表现。

10月我国纺织品服装出口额继续下滑。海关数据显示,受国际主要消费市场需求不振和地缘冲突影响,10月我国纺织品服装出口229.7亿美元,同比下降8.4%,环比下降12.3%;1-10月我国纺织品服装出口2457.1亿美元,同比下降9.2%。据国家棉花市场监测系统近期调研,受全球经济低迷及纺织订单向东南亚地区转移等因素影响,未来出口形势依然不容乐观。

纺织市场氛围渐冷,淡季特征显现。今年纺织服装“金九银十”消费展现出旺季不旺特征,各电商平台“双十一”大促战绩不及往年,服装类全网销售额1370亿元,同比下降1.4%。接下来进入纺织服装市场淡季,棉纺厂新增订单稀少,原料采购维持观望,同时年末资金压力加大,企业开机率难以维持,部分地区小型企业已进入休假模式。据国家棉花市场监测系统调查,11月初,被抽样调查企业开机率为83.4%,环比下降9.3个百分点,贸易商纱线库存仍较高,且普遍对后市行情信心不足,低价抛货增多。

(三)2023/24年度国内棉花产量、消费量调减

基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析,本期国家棉花市场监测系统对2023/24年度中国棉花产销存预测调整如下:

2023/24年度中国棉花期初库存为571万吨,同比增长8.1%;产量调整为566万吨,同比下降15.8%;进口量170万吨,同比增长19.7%;消费量760万吨,同比下降1.3%;供求关系由上年度的供不足需98万吨扩大为本年度的194万吨;出口量2.0万吨,同比增长11.1%;期末库存调整为545万吨,同比减少4.6%;库存消费比为71.71%,较上年度下降2.3个百分点。

主要结论

新疆棉花采摘收购接近尾声,主流收购加工成本在16500-17300元/吨,与国内棉花现货价格水平基本一致,较郑棉价格高1200-2000元/吨。短期棉价仍受新棉加工成本影响,从中长期看,需求变化对价格的引领作用将更加突出。全球经济增长预期放缓,多国经济数据均体现出经济疲软态势,国内经济增长内生动力不强,消费需求复苏缓慢。当前国内外棉花上市进度加快,供给日益宽松,而纺织服装市场新订单不足,随着纺织服装消费淡季的到来,国内棉价将面临较大下行压力。


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