成本端尚需改善
一方面,目前终端市场压价情绪明显,织造行业利润压缩严重,备货相对谨慎;另一方面,中长期看,全球原油供大于求格局仍没有改善,成本端对pta拖累将持续。
受原油持续回落影响,近期pta持续下挫。一方面,美国有望降息,原油止跌企稳,成本端出现止跌迹象;另一方面,供需存在改善预期,短期pta有望止跌反弹,但反弹高度受限。
成本端继续拖累
7月初pta期价持续下挫和国际原油价格见顶下跌的时间点完全吻合,因此成本端塌陷是此次pta下跌的根本原因。7月以来,国际原油供需格局持续恶化。一方面,美国原油产量居高不下,维持在1330万桶/日历史高位,抵消opec 的限产努力;另一方面,全球经济增速放缓,包括opec在内的机构连续下调2024年全球原油需求预期。在上述因素作用下,wti原油由82美元/桶一度跌至65美元/桶,pta受此影响持续下挫。近期,opec 表示将限产延长2个月至今年11月底,不过此举不足以改变全球原油供应过剩的问题。不仅如此,持续的限产效果不佳,使得opec 内部分歧加剧,opec 后续是否会继续限产存疑。整体看,美联储9月有望降息,将给原油期货带来一定支撑。不过,中长期看,全球原油供大于求格局仍没有改善,成本端对pta拖累将持续。
下游备货谨慎
受成本端走弱影响,pta生产企业的整体经营状况虽变差,但仍在可接受范围内。目前,pta生产企业的单位亏损在290元/吨左右,较前期小幅扩大,但好于去年同期。与此同时,pta加工费在310元/吨左右,处偏低水平,后期继续下行空间非常有限。由于经营状况变化不大,因此这轮pta下跌周期中,pta生产企业开工负荷并没有下降。截至9月11日,国内pta生产企业开工负荷为76.93%,较7月4日pta见顶时上升3.29个百分点。由于供应充足,pta库存持续上升。截至9月5日,pta企业库存、下游聚酯原料库存和社会库存分别为4.61天、9.55天、456.22万吨,较去年同期分别上升0.67天、3.02天、182.31万吨,分别上升17.01%、46.25%、66.56%。库存高企,将对pta价格形成较强压制。
由于pta价格持续回落,目前下游聚酯生产经营状况尚可,涤纶长丝、涤纶短纤都处盈利状态,企业生产积极性有一定的保障。聚酯行业开工负荷较去年下降5.73个百分点,但短期有多套检修装置将重启,加之有新装置投产,因此整体聚酯行业需求尚可。终端织造随着“金九银十”消费旺季的到来,刚需订单增加,但目前终端市场压价情绪明显,织造行业利润压缩严重,备货相对谨慎。
综上所述,目前pta供需面存在一定的改善预期。一是pta加工费处低位,开工负荷存在下降预期;二是终端织造业进入消费旺季,刚需支撑下,下游需求将会回暖。但目前库存高企,行业改善幅度相对有限,在成本端难有起色的大背景下,pta反弹高度相对有限,后续走势仍需成本端进一步指引。
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